В инвестициях, трейдинге или управлении финансами выделяют базовые активы (например, акции, облигации) и производные финансовые инструменты, которые образуются через различные комбинации базовых. Под деривативами (по-английски – derivatives) понимаются, как раз, производные, поскольку цена на них зависит от колебания стоимости базового актива.
Что такое производные финансовые инструменты
На товарной бирже продается продукция с одинаковыми качественными и количественными параметрами. Биржевые товары отличаются полной взаимозаменяемостью и рыночным регулированием их цен (силами спроса и предложение). Пример – металлы, зерно, нефть и т.д.
Производят такие товары компании. Фирмы выпускают акции и облигации, чтобы привлечь дополнительные ресурсы. Ценные бумаги торгуются на фондовой бирже. Покупая и продавая финансовые активы, можно заработать не только на участии в прибыли (дивидендах или процентах), но на росте или падении курса.
Бывают биржевые деривативы и небиржевые. Торговля первыми осуществляется, как понятно из названия, на бирже, вторыми – вне ее. Соответственно, первые регулируются более жестко, но обладают большей ликвидностью (их проще продать), вторые менее ликвидны, но более доходны.
В настоящее время финансовая инженерия постоянно развивается, создавая новые производные финансовые инструменты (derivatives). Прежде чем понимать, как они работают и как на них зарабатывать, необходимо разобраться, что это такое простыми словами.
Зачем нужны деривативы
Производные финансовые инструменты (ПФИ) используются для решения следующих задач:
- Управление рисками изменения цены базового актива. Если трейдер или инвестор предполагает, что цена акции, валюты или облигации будет расти, он приобретет актив по текущей цене и в будущем продаст дороже. Однако рынок может двинуться в другую сторону. Чтобы застраховаться от такого движения трейдер может воспользоваться деривативами, дающими ему право продать эту же ценную бумагу по более высокой цене, чем в случае падения. Это позволит ему в обоих случаях получить свою прибыль.
- Фиксирование дохода в случае выполнения базовым активом определенных условий (купить при достижении определенной цены, например);
- Получение дополнительной доходности за счет кредитного плеча или левериджа. В такой ситуации небольшая корректировка стоимости базового актива повлечет за собой значительное изменение цены деривативного.
- Спекуляция на прогнозируемом движении активов за счет заключения срочных контрактов (усиление движения за счет оформления фьючерсов, опционов и форвардов);
- Структуризация и более гибкое управление активами (распределение по срокам, доходности, увеличения возможностей получения прибыли).
Свойства деривативов
Изначально derivatives задумывались, как инструменты страхования рисков. За счет этого планировалось привлечь дополнительные средства на фондовый рынок, сделав его более безопасным и ликвидным. Однако фактически деривативы стали инструментом спекуляций и получения дополнительных прибылей.
Главное свойство бумаги, которое этому способствует – возможность использования рычага. Работая с ПФИ, владельцу для совершения операции не требуется иметь полную сумму для покупки базовых активов. Достаточно заплатить 10-20% гарантийного обеспечения от суммы сделки, и получить право выполнять договор. Размер гарантийного обеспечения устанавливается биржей, законодательно никак не регулируется. Благодаря этому, можно относительно небольшими средствами оказывать существенное влияние на рынок.
Второе свойство – производность. Если объяснять, что такое деривативы простыми словами, то есть базовые активы, к которым относятся валюта, акции, облигации, биржевые товары и т.д., а есть сертификаты, которые дают право его держателю в определенный момент времени купить или продать базовый актив по заранее определенной цене.
Третье свойство – срочность. ПФИ имеют оговоренный срок исполнения.
Виды деривативов
Выделяется две классификации видов деривативов: по виду основного актива и по названию сделки. По первому признаку ПФИ бывают на биржевые товары, ценные бумаги, валюту, индексы и статистические данные (процентная ставка, климатические факторы, инфляция и т.д.).
Более популярной является вторая классификация:
- Форвард – поставка базового актива в определенную дату по заранее установленной цене. Отказаться от исполнения обязательств нельзя. Такие сделки чаще реализуются на короткий срок и на реальные товары, либо валюты.
- Фьючерс – поставка базового актива в определенную дату по рыночной цене. Отличается от форварда тем, что цена не фиксирована. Отказаться от выполнения условий по такой сделке также нельзя. Форварды и фьючерсы, как виды деривативов, характерны больше для товарного рынка и используются для прогнозирования цен.
- Опцион – право поставки (покупки) актива в определенную дату по заранее утвержденной цене. Отличие от форварда и фьючерса – в возможности отказаться от исполнения сделки на невыгодных условиях.
- Своп – структурированная сделка, предусматривающая покупку и продажи определенного актива, но в разные даты. Это инструмент спекуляции и зависит от навыков трейдера прогнозировать изменение цены.
В некоторых источниках встречается слово «девербативы». Это понятие из русского языка и к финансовым операциям отношения не имеет.
Фьючерсный контракт
Название ПФИ происходит от английского слова «future» - будущее. Задача сделки – зафиксировать цену товара или ценной бумаги на определенную дату. Таким способом инвестор или трейдер страхуются от будущего изменения стоимости актива.
Первые фьючерсы появились в Голландии, когда в стране активно торговались тюльпаны. Производителям цветов было сложно угадать их будущую стоимость, поскольку она зависела от урожая, а средства требовались в текущем году, чтобы вырастить цветы. Заключение фьючерсного контракта по фиксированной цене позволяло производителям получить необходимые средства, а инвесторам – дополнительную прибыль в случае правильного прогноза цены. Результат такой торговли привел к серьезным финансовым проблемам у производителей и инвесторов. Это был первый финансовый кризис из-за использования производных финансовых инструментов.
Виды фьючерсов
Данные деривативные инструменты бывают расчетными и поставочными. Первый тип не подразумевает поставки базового актива. Стороны дожидаются даты исполнения контракта, биржа фиксирует рыночную стоимость на конец дня, покупатель перечисляет средства владельцу актива исходя из определенной рыночной стоимости. Если рыночная цена выше, определенной в соглашение о фьючерсе, то владелец получит дополнительную прибыль. Если ниже, то убыток.
Покупать и продавать срочные контракты могут не только трейдеры, но и владельцы основных активов. При тенденции на понижение курса, они могут начать скупать фьючерсы, чем вызвать противоположный тренд на рынке.
Для финансовых активов (ценные бумаги, валюты и т.д.) данный инструмент является в большей степени спекулятивным.
Поставочный фьючерс предполагает отгрузку товара или ценных бумаг второй стороне. Если поставки не будет, биржа наложит на владельца актива штраф. Фьючерс – стандартизированный контракт, его форма и правила исполнения регулируются биржей.
Как работают фьючерсы
Фьючерсы, опционы, свопы торгуются на бирже. Другими словами, помимо самого базового актива на бирже присутствуют ПФИ. Это создает дополнительные возможности для спекуляций, что в конечном итоге приводит к проблемам.
В зависимости от изменения курса базового актива, меняется стоимость фьючерса. Трейдеры и инвесторы зарабатывают на этом. Но основная прибыль получается за счет того, что для покупки фьючерса на актив, нужно всего 10-15% денег для оплаты гарантийного обеспечения. Таким образом, для управления ценой нужно не так много денег. Крупный трейдер или инвестор может создать тренд на повышение или понижение цены базового актива в зависимости от ситуации. В результате колебания цен зависят от спекулятивных операций, а не от объективных факторов.
Форвардные контракты
Особенностью инструмента является четко определенная цена базовый актив в дату исполнения контракта. Кроме того, в отличие от фьючерса, форвардное соглашение не торгуется на бирже (это внебиржевой инструмент), а все условия определяются в индивидуальном порядке (фьючерсный контракт гарантируется биржей, а его условия стандартные).
Обязательные пункты, содержащиеся в форвардном контракте (на примере акций Сбербанка):
- Наименование и характеристики базового актива (акции Сбербанка);
- Количество в общепринятых единицах измерения (1 акция);
- Дата и место исполнения обязательств (дата изменению не подлежит, например – 30 сентября 2022 года);
- Ценовые условия (корректировка также невозможна, указывается прогнозируемый курс ценной бумаги на 30.09.2022 г.);
- Рыночная стоимость на момент подписания договора (форвардная цена, если договор заключен в августе, то это курс 1 акции Сбербанка на дату заключения контракта).
Опционы
Если форварды и фьючерсы используются преимущественно на товарных рынках, то опционы, свопы – на финансовых. Особенность опционного соглашения – предоставление покупателю права, а не обязанности совершать сделку. В зависимости от того, кто имеет приоритет, опционы бывают пут и колл. Основная задача такого инструмента – застраховать трейдера от незапланированного изменения курса базового актива и заработать прибыль на спекулятивных операциях. Данные ПФИ являются одними из самых сложных в трейдинге.
Option call
Такой договор предоставляет право покупателю базового актива купить его в определенную дату по установленной цене. Опцион колл применяется при повышательном тренде. Покупатель получает прибыль, если цена рыночная цена актива на дату исполнения выше, указанной в договоре.
В случае обратной ситуации (цена ниже запланированной), покупатель может отказаться от исполнения договора. У продавца такая возможность отсутствует (у него есть обязанность передать покупателю оговоренное количество активов по первому требованию).
Вместе с тем, продавец защищен от манипуляций и получения существенных убытков. Он получает единовременную фиксированную сумму, которая не возвращается покупателю ни при каких обстоятельствах.
Option put
Такое соглашение предоставляет владельцу базового актива право продать его в определенную дату по установленной цене. Продавец опциона пут выигрывает, если цена падает, а в соглашении установлена более высокая цена, чем рыночная. Если цена растет, то продавец может отказаться от выполнения условий соглашения, поскольку ему это не выгодно. У покупателя право уклониться от исполнения опциона отсутствует.
По соглашениям на продажу существуют ограничения по прибыли. В этом их отличие от соглашений на покупку. По опционам колл доход трейдера может быть не ограничен. Это объясняется нацеленностью бирж на рост цен и объема торгов.
Свопы
Swap переводится с английского, как менять. Данная операция состоит из двух этапов. На первом производится обмен базовыми активами между трейдерами. По прошествии определенного времени (минимум одна ночь или день), трейдеры возвращают активы друг другу. Обычно операция производится на разных географических рынках. Это позволяет получить прибыль за счет:
- Инструментов налоговой оптимизации (торговле в низконалоговых юрисдикциях);
- Временной разницы (курсы активов на разных рынках могут иметь разное направление);
- Работы на высокодоходных (развивающихся рынках).
Своп используется для страхования действующих рисков. Обязательным признаком свопа является наличие временного промежутка между передачей базового актива и его обратным получением, а также однородность активов. Например, валюта или процентная ставка. Трейдер передает партнеру одну валюту, а получает – другую, у которой противоположный ценовой тренд. Если прогнозы обоих сбылись, то оба заработали.
Риски деривативов
Основных рисков – 2. Первый – невозможность точного предсказания цены. Ошибка приведет к фиксации убытков. Но более сложный риск – маржинальная торговля. Многие трейдеры оперируют ПФИ, сохраняя на счете только сумму гарантийного обеспечения. В случае неожиданного и непрогнозируемого изменения курса derivatives, трейдер получает убыток, который необходимо покрыть. Отсутствие средств резко формирует долги и может привести к банкротству. Новичкам участвовать в маржинального торговле не рекомендуется.
Частые вопросы
Самый частый вопрос – где и как купить ПФИ. На акции, облигации, валюту и процентные ставки можно на ММВБ. Однако частный инвестор может купить только деривативы на ценны бумаги. Для работы с другими базовыми активами нужен статус квалифицированного инвестора. Для его получения необходимо пройти обучение.
Товарные ПФИ можно приобрести на Санкт-Петербургской бирже. До февраля 2022 года была популярна торговля деривативами на зарубежных площадках, но в связи с санкциями, данной возможности российские инвесторы пока лишены.
Заключение
Производные финансовые инструменты представляют собой различные соглашения по работе с базовыми активами (товарными и финансовыми). Деривативы (не путать с девербативами) применяются для хеджирования (страхования) рисков и получения прибылей от спекулятивных операций.
Сами ПФИ являются рискованными. Начинающий трейдер может не угадать тренд актива и зафиксировать убыток. Если он при этом использует маржинальную торговлю, итог окажется весьма печальный – вплоть до банкротства. Поэтому, прежде чем начинать работать с деривативами, рекомендуется пройти обучение у специалистов и узнать все нюансы.
